国内：7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降的拖累，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。央行8月5日以固定利率、数量招标方式开展6.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日有3015.7亿元逆回购到期。

　　国际：数据显示，周一亚太股市集体暴跌，日经225指数收跌12.4%，单日跌超4450点，创历史最大单日下跌。韩国综指跌8.77%，创2008年以来最大跌幅，盘中时隔逾四年再度触发熔断。中国台湾加权指数跌8.35%，创历史最差单日表现。土耳其股市更是触发两次熔断。美国、欧洲三大股指均大幅收跌，道指盘初一度跌超1000点，纳指最高跌超6%。另外，美元指数、贵金属、基本金属及原油期货等也集体下挫。日元、瑞士法郎等避险货币大涨。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金跌0.72%报2452.1美元/盎司，COMEX白银跌3.63%报27.36美元/盎司。美国7月非农数据大幅不及预期，叠加日本央行意外加息，使得市场对经济衰退担忧加剧，周一全球资本市场暴跌，带动贵金属价格也出现下跌。展望未来，随着经济的持续走弱以及降息确定性的进一步提高，我们预计黄金在降息交易的推动下仍有上涨的空间；但白银受工业属性的影响，表现仍可能弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【2400,2550】美元/盎司,沪金核心价格区间【555，585】元/克。Comex白银核心价格区间【27.3，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【6900，8000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

　　铜

　　LME铜昨日收于8854.5美元/吨，跌2.56%。上海升水-25，广东升水45。宏观方面，国内7月财新服务业PMI为52.1，环比有所回升。海外方面，美国ISM服务业PMI报51.4，高于预期，或对经济担忧有所缓解，目前市场降息预期继续强化。基本面上，供应端八月检修小幅增加，预计产量环比下降。再生环节收货因政策而难度增加，未来产量仍有影响。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观尚不明朗，衰退和降息预期逻辑有反复。现货端则是原料矛盾持续发酵，现货或加速去库，支撑能力有望强化。预计短期铜价偏筑底，反弹需宏观改善。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2262，日跌1或0.04%。铝锭周末累库幅度仍较大略差于预期，但环比看实际消费有改善，消费预计触底，预期累库基本结束，关注去库改善节奏。现货市场方面，铝价大跌持货商挺价意愿较强，叠加下游逢低补货需求支撑，现货贴水收窄；铝棒加工费继续上涨。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，8月预期转过剩但现货偏紧预期难有明显缓解，现货价格预期较坚挺；期价围绕3700附近波动、煤价和炭块价格持稳。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价下跌。

　　投资策略：19000以下建议多头底仓参与，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12底仓持有。

　　风险提示：经济衰退风险。

　　铅

　　隔夜全球股市大跌，大宗商品弱势，伦铅下跌3.81%至1957.5美元/吨，沪铅下跌3.58%至17235元/吨。现货市场贴水走阔，下游畏跌慎采。当前宏观市场波动剧烈，供需层面来看，随着内外比价回调，进口铅利润在缩窄。当前废电瓶价格大跌引发成本重心下移，少部分地区废电瓶报价跌破万元整数关口。对于8月，供应端有恢复预期，原生铅计划检修较少，再生铅因废电瓶边际转宽松供应或有增长空间，需求暂为见到开工率的调整，供需缺口在缩窄，国内去库或放缓，这也令铅价重心回落，价格偏弱运行。值得注意的是，《公平竞争审核条例》政策落地具有较大不确定，政策不明朗一方面让再生铅短期生产受影响，另一方面退税减少也会导致产业税收成本的提高，这个角度将限制铅价向下空间，短期主力合约关注万七关口的支撑，市场悲观情绪有待修复。

　　风险提示：宏观剧烈变化对商品整体冲击。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌波幅巨大，亚洲时段日经大幅下挫引发市场担忧情绪骤增，商品权限下挫，伦锌也不能幸免，日内一度触及2563美元，夜盘逐步收回日内实地，最终收报2642美元，跌幅0.75%。现货市场，上海市场对08合约贴20-贴10，广东对09合约升水30-升水10；日内期货价格波动较大，现货市场表现较为谨慎，下游以观望为主。总体看，近期宏观情绪较不稳定，市场对于“衰退”的讨论和担忧愈发显著；虽然从品种看，低价扩大冶炼减产规模的预期，但在宏观不稳定情绪的大背景下，建议暂时观望，或者尽量轻仓。

　　投资策略：此前获利多头继续持有

　　投资策略：此前获利多头继续持有。

　　风险提示：宏观情绪进一步转弱。

　　镍

　　隔夜市场沪镍震荡，主力合约收于128950元/吨，跌1420元/吨（-1.09%），伦镍收于16275美元/吨，涨70美元/吨（+0.43%）。宏观情绪大幅摆动，海外股市出现大幅涨跌，全球经济预期不确定性持续发酵。现货面，8月印尼镍矿内贸升水大幅上涨，主产区到厂升水18-22美元/吨，反映当地镍矿供应仍然偏紧，叠加恶劣天气带来的物流扰动。LME镍库存近期首次出现小幅下降，国内电积镍出口盈利基本缩窄至0附近，内外比价恢复正常区间。展望后市，底部成本支撑仍强，而向上空间主要来自宏观利多驱动，但受过剩压制难以突破前高，预计核心价格区间沪镍【12.5，13.5】万元/吨。

　　投资策略：区间操作为主。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向等。

　　锡

　　LME锡收于29500元/吨，跌2.62%。沪锡夜盘收于242250元/吨，跌2.28%。市场对经济前景担忧，令风险资产普遍表现偏弱。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月出口供应预计环比降低，未来改善预期并不强。国内原料矛盾尚不严峻，尚未宣布大型冶炼检修。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格回调后采购意愿较好，表消弹性正在兑现，国内库存近期有明显去库。展望后市，近期宏观偏空，但基本面预期未见明显变化，短期去库或有放缓，但传统旺季仍有去库预期，锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤